一． 行情回顾
近一个月铝价震荡下行，11月初伦敦
金属交易所（LME）铝价昙花一现一度冲上2100美元/吨以上，但随后迅速回落，从2100美元不断下探，11月中旬在1900美元附近象征性挣扎几日后继续走低，目前已经下探到1800美元附近，从更长期的时间看，7月份时LME铝价还在3300美元以上，4个月的时间就跌去了45%，回到了2005年的水平，而且从目前的趋势看，下跌的趋势并未终止，可能还将进一步下探寻底。
国内方面，沪铝相对伦铝抗跌，从日线走势可以看出，沪铝从10月中旬开始，虽仍处于阴跌形态，但跌势放缓，从11月开始，在13500～14000内区间震荡，11月下旬跌破区间下沿13500，在13000～13500之间开始新一轮的震荡。与之前的跌势相比，整个11月跌幅收窄，基本跟随5日均线运行，国内利空因素偏多，短期内仍难扭转，而11月中国铝业(601600,股吧)继续下调
氧化铝价格300元至2600元/吨，且国内由于企业开工率不足导致电力供应过剩，从而电价下调，这些都使得
电解铝的成本重心下移，加上各种生产辅料价格的下跌，铝价下行压力依旧较大。
铝库存持续高位运行，尤其是LME库存，到目前已经达到175万吨以上的高位，在一个月前为152万吨，两个月前为137万吨，可见近期库存的增长非常迅速，之间甚至还曾单日增长超过8万吨，国内库存本月也维持在20万吨附近徘徊，LME库存的持续大幅增长及SHFE库存的继续高企凸显需求的低迷，也使得后期铝的供应过剩问题更显得严重，近期库存的大量增长也和工业和房地产状况的恶化息息相关，在工业方面，铝主要用于制造汽车，而目前美国的三大汽车公司却面临破产的危机，而国内近期公布的规模以上的工业企业增加值也创多年来的新低。此外，国内外公布的有关房市的数据也显示房地产市场仍是处于较为低迷的状况，虽国内外政府频繁出手援救，但也只能起到减缓恶化速度的作用，而并没有真正反转房地产市场的颓势。
11月国内沪铝成交出现大幅缩水，10月份沪铝各合约共成交接近600万手，而11月成交仅为不到300万手，成交的大幅缩水主要是因为近期国内铝价走势较为平缓，较少出现急涨暴跌的行情，投机无利可图，市场观望气氛较浓厚，交易量锐减，但从持仓量来看，并没有减少的迹象，也显示了投资者对于铝价中期仍持看跌态度。
不久前，铝厂电价下调，因为
铝企业开工率普遍不足，电力出现供应过剩的问题，电价的下调使得长期以来不断炒作的铝的成本重心进一步下移，因电价铝是高能耗产品，一吨电解铝大概需要耗电15000度左右，电力成本在电解铝中占30%～40%的份额，受到此消息影响，当天国内铝价跌破了近期苦苦支撑的盘整区间13500～14000，市场有部分资金逢低介入，但多头不愿意追高，信心不足，而另外加上海运费价格的下跌、
氧化铝价格的下跌，铝生产企业有复产的现象，价跌量增，市场将继续承受较大的打压。
二．后市展望
铝价在10月的区间宽幅震荡之后，本月启动新一轮下跌走势，从10月底的14000附近震荡走低，11月的大部分时间铝价均以阴跌为主，临近月底加速下跌，至11月最后一个交易日跌至12500附近，从影响铝价的各个因素考虑，后市下行压力依然较大。
利空因素：
铝库存持续暴增，截至11月底LME铝库存已经增至180万吨附近，而一个月前则是152万吨，两个月前137万吨；
世界原铝产量虽增速减缓，但需求下降速度更快，相对而言供应压力仍在持续增加；
铝的最主要应用领域—汽车业状况堪忧，美国三大汽车巨头甚至面临破产倒闭的境地，这对铝需求有很大影响；
铝需求第一大国—中国的工业增速创多年新低，企业信心出现恶化；
国内外房地产市场数据仍在下滑。
利多因素：
铝产品出口关税下调，
铝板带出口退税上调；
铝价低迷引起的各国铝企减产；
国家收储部分原铝。
综合各种因素，本次关税下调涉及的铝产品并非主流产品，而占较大出口份额的
铝板带出口退税调整幅度并不大，对后期铝的出口料不会有太大影响。而此次各国铝企的减产幅度并不大，从铝价对减产消息的反应来看，市场信心并没有多大的提振。另外，日前政府出台收储
有色金属方案，但收储的量并不算大，国内各铝厂的隐性库存依旧庞大，短期内无法消化，铝供应严重过剩的局面仍将持续，而之前炒作频繁的铝成本也因为氧化铝和电价以及各种辅料价格的下调而下移，后期铝价仍将以探底为主。
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